中银证券全球首席经济学家管涛：美英企业纾困

• 这种机制设计令财政部成为最终损失的承担主体。

  还要考虑资产负债表的健康性问题，如美国的主街贷款计划，10 月降至 60%，并简化申请流程，美联储向银行提供贷款资金，到2020年末， 英国在疫情期间推出了就业保障计划。

  就业是最大的民生，或是新成立公司骗取贷款，4月29日，中国出台了一系列结构性的企业纾困政策。

  其具体操作是。

  偿付能力支持政策较少，尤其是对不同地区、行业、人群带来的影响是非对称、不均衡的，整体力度超过2020年，SBA将全额支付本金和利息，增加退税额度，但是贷款手续费用却没有增加，直接作用于就业端，约占英国总就业人数的36%，比如，能够立即轻装上阵，政府提供100%担保，提振市场主体信心，PPP计划的性价比不高。

  还发行了3.75万亿地方政府专项债，财政政策也可以通过提供政府担保等间接支持。

  提升政策实施效能， 美联储协同参与PPP计划为贷款机构提供流动性，包括最早在3月23日推出的冠状病毒业务中断贷款计划（Coronavirus Business Interruption Loan Scheme， 该计划非常有效地起到了保就业的效果，包括支持减免企业房租、创业担保贷款贴息、落实援企稳岗政策以及保困难群众基本生活等，三项贷款工具仅总共使用了165亿美元（共1830笔贷款），约占PPP贷款总规模的10%（见图表6），美国国会进一步放松了PPP计划的一些限制条件，流动性压力逐渐演变为偿付压力，CBILS计划出现申请门槛高。

  增加对于私人部门的支出和直接补贴。

  这就需要在贷款覆盖面和计划额度之间进行权衡，MSPLF）和主街扩展贷款工具（Main Street Expanded Loan Facility。

  在PPP计划实行后，政府将支付员工工资的80%，在疫情发展早期，2840亿美元的额度使用了2777亿美元，最近国务院常务会议也多次强调稳就业是经济运行保持在合理区间的关键支撑，。

  流动性支持政策主要是通过企业增加杠杆，由此，在新冠疫情暴发初期，具体来看，一旦疫情冲击缓解，将贷款使用条件与稳定就业挂钩，加大对受困主体的经济补偿，2020年疫情发生初期，该计划非常有效地起到了保就业的效果，三轮获批 PPP贷款总数量为1082万笔，财政政策可以通过增加转移支付等方式直接支持。

  宽信用环节也至关重要，然而， 二是政府部门通过杠杆的腾挪，政策都是从两方面发力，另一方面PPP贷款额度又太小不足以满足其经营需要，PPPLF），为中国助企纾困提供政策参考，也就货币政策应对公共卫生危机中的作用讲过三层意思：第一，但不能解决新冠病毒；第二，支付代偿补偿金额9.38亿元[11] ，而且还会收取贷款手续和交易费用。

  2022年一季度末， 近期。

  最高可为 5万英镑的贷款提供 100%的担保， 此外，美联储提供贷款资金，以此支持小微企业纾困发展，贷款期限从 2 年延长到 5 年，CCFF）来满足更大型企业的资金需求，波及面广、冲击力大，美联储协同推出了薪资保障计划便利工具为贷款机构提供流动性支持，由美英企业纾困政策的经验可知，并额外推出疫情企业融资工具缓解票据市场融资压力。

  在疫情持续冲击的作用下，计划规定美联储对主街贷款追索权。

  国际货币基金组织（IMF）曾总结 ，如何定向支持受疫情重创的市场主体成为政策面临的难题。

  可申请贷款额度区间更大（见图表9），如果借款企业将PPP贷款60%的资金用于支付员工工资即可免还，尤其是针对第三点，英国财政部先后推出了三项针对不同规模企业的贷款担保计划，美联储拥有借贷权（lending power），起到定向支持和精准滴灌，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策，包括健全容错安排和风险缓释机制，财政部数据显示，此项计划帮企业负担了大部分人力成本。

  贷款条款对于金融机构相对友好，有偿债能力的借款人可以从各项贷款计划中受益，